1、云计算、AIGG等 新型应用对底层算力需求推动下，数据中心功率密度快速增长，电源、冷却系统等数据中心基础设施变革。

2、电源：48V 机架电源架构，取代当时普遍应用的12V 服务器电源市场，国产替代空间大：相比12V 电源架构，采用48V 直流馈电的节能优势非常明显。

(资料图片仅供参考)

目前服务器电源市场份额主要由台达电子、光宝科技、艾默生、中国长城等企业长期占据，近年来国内大陆企业包括欧陆通和高斯宝电气等规模逐渐扩大。

伴随行业需求持续快增长，叠加服务器国产自主可控推动，在上游产业链逐渐成熟与国产替代背景下，有望为国产电源厂商提供一次良好的打破头部企业市场的机遇，国产替代空间很大。相关企业包括新雷能、欧陆通、高斯宝电气、中恒电气等。

3、冷却系统：液冷替代风冷，液冷服务器生态初步形成，大多以间接冷板为主：目前国内液冷服务器厂商主要包括华为、曙光数创、神威蓝光、浪潮信息、新华三（紫光股份）等，海外液冷服务器厂商包括戴尔、惠普、思科、SGI、BULL、Cray、富士康、超微、Nortech（浪潮合作）、Iceotop 等。

相关产业链中，海外产业化液冷方案制造商包括Coolit 和Asetek（生产液冷配件厂）、Dynatron、K-computer；直接式液冷方案包括Green Revolution Cooling 和3M（制冷液）等。国内相关企业包括英维克、高澜股份、维谛技术、网宿科技等。

4、通信板块观点

结合业绩确定性及估值两方面因素考虑，我们建议关注包括军工通信、面板以及低估的算力基础设施及工业互联网个股：

1）持续推荐算力基础设施

服务器等设备商：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯等；

算力中心：光环新网；

算力硬科技产业链：新雷能（服务器电源）；

2）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等；

3）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等；4）液晶面板拐点：TCL 科技（华西通信&电子联合覆盖）等；5）AI 应用：航天信息（华西通信&计算机联合覆盖）等。

5、风险提示

数据中心底层相关技术滞缓影响行业应用落地；AI 厂商相关资本开支不及预期。

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